伟人毛泽东在《矛盾论》中指出：“在复杂的事物的发展过程中，有许多的矛盾存在，其中必有一种是主要的矛盾，由于它的存在和发展，规定或影响着其他矛盾的存在和发展。”在研究和解决问题的时候期货配资软件，“要用全力找出它的主要矛盾”，因为，“捉住了这个主要矛盾，一切问题就迎刃而解了”。
众所周知，中国股市长期面临萎靡不振、跌跌不休的困境，与中国经济基本面大相径庭，甚至成为反向指标，被誉为全球资本市场中的一枝奇葩。如何破局？笔者认为，解决A股问题，只有正确判断和紧紧抓住主要矛盾，并集中力量解决主要矛盾，方能彻底扭转市场局面，达到事半功倍的效果。
一、为什么说“融资市”是A股的主要矛盾？
1、“融资市”之所以是A股的主要矛盾，是因为这一顶层设计从股市诞生之初就存在，并一直延续至今
正因为它的存在，直接诠释了A股长期“牛短熊长、萎靡不振、指数始终徘徊在3000点”这一最令人难以理解反常现象。简言之，A股从设立之初就把股市定位为“国企融资工具”，始终把融资放在第一位，重融资、轻投资，把“投资者利益”放在了次要位置。
这种偏离资本市场正常逻辑的定位失衡，必然会衍生出一系列问题，被广大投资者认为是股市所有顽疾的总根源。
2、定位先天失衡，重融资，轻回报
A股1990年设立时，核心使命是帮国企改革输血，就此决定了它“融资市”的基因。 在这种错误定位下，整个市场运行始终围绕企业融资需求展开：
融资端：企业上市、再融资是首要目标。过去十年，A股累计IPO和再融资规模超15万亿人民币，融资额连续多年位居全球第一。
回报端：投资者回报被放在次要位置。相比美股过去十年分红加回购超10万亿美元，A股在股东回报上差距明显。
3、资金持续“失血”，融资远大于投资回报
“融资市”产生直接的后果显而易见，整个市场资金长期处于净流出状态，股市就像一个被不断抽水的“资金池”。
流出端：IPO融资、再融资、大股东减持、交易税费，每年从市场抽走巨额资金。有统计显示，2018-2023年A股平均每年“出水”约2.3万亿元。
入水端：上市公司分红（剔除国资部分后真正回流市场的）每年约1万亿元。
结果：市场每年“失血”约1.3万亿元，资金持续净流出，股价自然难以形成持续上涨的动力。
根据抽样统计，2026年上半年A股活跃散户账户近八成亏损，整体呈现“八亏一平一赚”格局。
亏损面：亏损账户占比79%～82%，盈利账户仅19%～21%，保本账户1%～3%。
平均亏损：活跃散户平均收益率约-23.6%，人均浮亏约2.1万元；收益中位数-25%，即一半以上散户本金回撤超四分之一，中位亏损额约8000元。
少数盈利：收益超30%的账户仅占3.1%，账户翻倍的不足0.3%。
按资金体量分层（马太效应明显）
10万以内：亏损率高达98%～99.9%，平均亏损近29%，几乎全军覆没。
10万～50万：亏损率约85%，平均亏损约24%～25%。
50万～100万：亏损率约55%，盈亏接近五五开。
100万以上：盈利比例85%～90%。
500万以上：盈利比例约97%。
二、制度问题产生的连锁反应：股市基本上丧失新陈代谢、优胜劣汰功能，上市圈钱、减持套现、造假成风、退市难
“融资市”的错误定位，不仅导致保障股市正常运行的新陈代谢、优胜劣汰功能受阻，而且还催生出了一系列财务造假、欺诈发行、内幕交易、操纵市场等违法违规问题，由于这些问题长期得不到解决，最终酿成恶性循环的制度问题。
笔者认为，所有这些问题的根源，都归结于“融资市”这一股市建立初期的顶层设计失误，具体体现：
大股东减持套现：企业上市后，原始股东面临巨大的减持套现诱惑，市场成为造富工具，而非价值投资场所。
财务造假成本低：违法成本远低于造假收益，新《证券法》将财务造假处罚上限从60万提高到1000万，但相比动辄上亿元的欺诈案，震慑力仍显不足。
退市机制不畅：A股三十多年退市公司仅200多家，退市率约4%，远低于美股超过80%的退市率，导致“老弱病残”公司长期滞留市场，稀释整体质量。
“融资市”与“投资市”对比，差异一目了然
融资市（A股特征） 投资市（美股特征）
首要目标 服务企业融资 服务投资者，实现财富增值
回报方式 融资额大于分红额 分红+回购为主，资金持续回流
退市机制 退市率低，劣质公司滞留 退市常态化，优胜劣汰
投资者结构 散户占比高，短期投机盛行 机构占比高，长期价值投资为主
中美股市退市情况对比
A股 美股
2025年退市数量 29家 仅纳斯达克2024年即143家
退市率 约0.5% 约10%
退市结构 强制退市为主（24家），主动退市5家 主动退市为主，占比超90%
主要退市原因 面值退市、市值退市、财务造假 私有化、并购、业绩不达
值得一提的是，2025年纳斯达克连续修改规则，退市门槛明显提高：
1、“1美元退市”规则收紧：2025年1月起，股价低于1美元的上市公司，整改时间从原来的360天缩短至180天，加速退市流程。
2、“0.1美元红线”落地：SEC于2025年12月5日正式批准新规，取消整改宽限期——连续10个交易日股价不高于0.1美元的公司，直接启动退市并停牌。
3、上市门槛提高：2025年9月，纳斯达克提议将净利润上市标准的最低公众持股量市值从500万美元提升至1500万美元；对市值低于500万美元的问题公司，加快停牌和退市程序。
三、转变投融资结构，还需解决涉及的其他问题
中国股市改革从“融资市”转向“投融资平衡”为何难以见效,，且步履维艰？关于这一点虽有异议，但事实毋庸置疑，因为市场走势已经说明了一切。主要原因如下：
1、历史基因与路径依赖
A股从1990年设立起，最初定位就是为国企改革募集资金，这种“融资市”基因延续至今，追求IPO数量仍是不少地方政府的KPI之一。 从观念到制度都根深蒂固，积重难返，改变起来必然困难重重。
2、投融资两端结构失衡
融资端
A股IPO数量和募资额长期位居全球前列，2022-2023年融资额连续两年全球第一，2023年IPO募资额约为美股的2倍。
投资端
A 股散户占比高、交易短期化，机构长期资金占比不足。市场容易暴涨暴跌，估值波动极大。成熟的投资市，需要养老金、长期保险资金这类长线资金作为市场压舱石，这是资金结构问题。
虽然新“国九条”以来中长期资金持续入市，社保、保险、年金等持有A股流通市值增长85%，但机构投资者占比仍偏低，A股机构市值占比约21.7%，远低于美股的59.3%。
3、上市公司治理问题
部分公司上市后，内控薄弱、实控人侵占上市公司利益、财务造假。哪怕规则限制减持，如果企业本身不创造利润，再怎么调整市场定位，股东依然拿不到回报。这是公司层面的微观基础问题。
上市公司质量差的一个重要原因，在于回报机制始终未能建立健全。过去A股长期存在“重融资、轻回报”现象，分红少、回购少，美股近五年回购金额均值约9672亿美元，远超同期A股的973亿元。
中国股市直到近年情况才开始扭转，2025年A股分红回购规模达到2.68万亿元，首次超过股权融资规模。
4、退市机制不畅，至今仍未形成新陈代谢、优胜劣汰的良性循环局面
近十年中美每年新上市公司数量都在300家左右，但美股年均退市526家，A股仅17家，平均退市率不足1%。 大量质量不佳的垃圾股长期滞留在市场，拉低了A股上市公司质量，稀释了投资价值。
5、投资者保护与违法成本之间仍存在巨大差距
长期以来，A股财务造假、内幕交易处罚力度偏低，违法收益远高于成本。现在新证券法提高处罚，但执法落地、集体诉讼机制完善，依然需要持续推进，法治建设需要与时俱进。
虽然新《证券法》已将财务造假处罚上限提高到1000万元，但与动辄上亿、数百亿元的证券欺诈数额相比，不过是九牛一毛，根本起不到应有的震慑作用。“中国版集体诉讼”虽已破冰，但实际获得赔偿的案例仍然十分有限。
6、宏观基本面与预期问题
股市是经济发展状况的晴雨表，企业盈利增长的基本面，居民和企业的收入、对未来的预期及信心，都会影响市场走势。制度公平还需叠加上市公司盈利不断提升背景下，如果企业整体盈利下行，投资回报也难以提升。
四、转型难点，涉及多方利益博弈
从融资市转向投资市，会带来资本市场利益重构：
对拟上市企业而言：上市不再是轻松的 “提款机”，上市门槛、持续经营、分红约束会更严；对大股东而言：上市圈钱、减持套现难度提升；
对广大投资者而言：长期看，垃圾股出清，优质公司更容易获得资金溢价，靠分红 + 业绩增长赚钱，而不是炒题材博弈。
但从融资市转向投资市这一场改革只能是渐进式的，不可能一步到位。需要兼顾股市的融资功能，既要遏制过去 “无节制融资”上市圈钱趋势，也不能走向另一个极端，停止 IPO，阻塞实体经济直接融资渠道。
五、未来展望
监管层已意识到股市核心问题，近年来不断出台政策推动转变，尽管A股面临重重矛盾，但改革仍在进行中，且已初见成效，市场出现明显变化：
放缓IPO节奏：2023年以来，IPO数量和募资规模明显下降，审核更严，杜绝“欺诈上市”。
分红回购创新高：新“国九条”以来，上市公司累计分红、回购超过7万亿元，超2000家公司连续5年分红。
中长期资金加速入市：2026年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元。
监管力度加强：2026年前8个月，证监会查办证券期货违法案件644件，罚款总额98.4亿元。
完善退市制度：加大退市力度，推动“应退尽退”，改善市场生态。
以上这些政策显示，市场正在逐步从“融资市”向“投融资平衡市”转型。
综上，A股的主要矛盾，可以归结为市场功能定位长期偏向融资，以至于市场几乎沦为纯粹为企业上市服务的“融资市”，导致股市偏离了正常的运行轨道，使得投资回报、公司治理、法治建设无法实现，市场生态被破坏。
正因为如此，中国股市才会出现与全球资本市场相背离，长期萎靡不振、跌跌不休的奇葩走势。需要指出的是，在解决主要矛盾的同时，还需尽快建立健全法律法规，规范公司治理，改善资金结构，修复市场生态。
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