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一场持续近14年的通胀目标之战，可能即将迎来关键节点。日本央行本周五(10月30日)的政策会议，有望宣告其已达成2%的通胀目标，并强调物价存在超调风险，从而释放最早在12月加息的信号。在全球通胀压力因AI需求旺盛与伊朗战争引发的能源冲击而加剧之际，这一动向备受关注。
或宣告通胀"胜利"，鹰派措辞蓄势待发
日本央行在周五结束的政策会议上，很可能宣告其在近14年与通胀目标的博弈中获胜，并着重强调物价可能超调的风险，借此暗示最早在12月存在加息可能。如此鹰派的措辞，可能进一步强化市场对日本央行、美联储和欧洲央行都将在年底加息的预期，毕竟，旺盛的AI需求与伊朗战争引发的能源冲击，正在加剧全球通胀压力。
不过分析人士指出，日本央行很可能避免对加息的时机和步伐给出明确暗示，因为它在"防范通胀超调风险"与"避免过早加息扰乱动荡市场"之间需要小心权衡。一位熟悉央行思路的人士说："随着物价和薪资涨幅保持温和，日本央行会循序渐进地加息，不会仓促行事。"这一看法得到了另外两位知情人士的认同。
在周五结束的两天政策会议上，日本央行预计将以多数票维持1.25%的政策利率不变，放弃连续加息，以便把更多时间用于审视此前加息对放贷条件造成的影响。在会议后发布的季度报告中，日本央行预计将略微上调下一财年的物价预测，并暗示潜在通胀已大致实现其2%的目标。
随着薪资增长日益固化、通胀预期徘徊在2%附近，日本央行很可能会强调，接下来它将把重点放在"通过加息迈向被视为对经济中性的水平，以把通胀锚定在目标附近"。早在9月加息时，行长植田和男(Kazuo Ueda)便已示意政策重心出现这一转变，而此次转向，也标志着日本央行对自身长期以超宽松货币政策刺激通胀的努力，作出了又一次象征性的告别。
历史性时刻，从"踩油门"到"踩刹车"
三菱UFJ摩根士丹利证券首席债券策略师牟田内苗里(Naomi Muguruma)说："对日本央行而言，这是一个历史性时刻，只不过它如今面临的任务更具挑战性，即现在它不仅要踩油门，还得踩刹车。"她补充说："日本央行很可能会仔细审视即将公布的数据和市场走势，以决定是在12月加息，还是维持到1月再行动。"
接受调查的分析师普遍预期，日本央行将在12月把利率上调至1.5%，并维持按季度节奏加息的步伐。
金融状况仍宽松，中性利率区间成焦点
回溯历史，在时任行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)领导下，日本央行于2013年部署了大规模刺激措施，以推动日本摆脱通缩、并将通胀拉升至2%的目标。即便在2024年结束了其非常规宽松政策的组合之后，日本央行在加息上仍走得相当谨慎，因为它认为潜在通胀，即剔除一次性因素、由国内需求驱动的价格变动依然低于目标。
如今，顽固的能源成本高企，叠加日元疲软推高进口价格，进一步加剧通胀压力，日本央行在6月加息后，又于9月再度加息，两次加息的间隔短于2024年和2025年大约每年两次的节奏。
当前1.25%的政策利率，已落在其员工所估计的日本中性利率区间，即1.1%至2.5%之内。所谓中性利率，是指既不过度冷却、也不过度刺激经济的水平，这也吸引了市场对日本央行最终可能把利率加到多高的关注。
由于银行贷款增长依然强劲，日本央行很可能在周五强调，当前的金融状况仍然宽松，这预示着，在其政策利率达到接近中性的水平之前，仍有进一步加息的空间。
全球央行齐议息，鹰派浪潮渐起
日本央行的会议紧随美联储之后举行。美联储预计将在周三结束的两天会议上跳过加息，而欧洲央行也预计将于周四把利率维持在2.5%不变。若日本央行果真在措辞上转向鹰派，三大央行在年底前集体加息的图景，将变得更加清晰。
结语
从奋力刺激通胀，到转向遏制通胀超调，日本央行正在完成一次历史性的政策转身。2%目标似乎已经触手可及在线证劵放大渠道，但"踩刹车"的时机与节奏，却注定比"踩油门"更加微妙——在全球通胀扰动与市场情绪的交织下，12月的加息窗口能否真正开启，仍待观察。
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